牛股堂 USD/JPY反弹无力，160关口成多空关键分水岭

　　汇通财经APP讯——USD/JPY周四亚洲交易时段基本持稳，交投于159.40附近。汇价近期在160日元附近反复拉锯，一方面美国与日本利差以及套息交易需求仍然为美元提供支撑，另一方面，市场对日本当局再次干预汇市的担忧明显升温，使美元兑日元在接近160关口时面临较强阻力。

　　日本财务大臣片山五月此前表示，美国与日本曾联合干预外汇市场，以应对近期日元汇率出现的剧烈波动和无序走势。美国总统特朗普也确认美国参与了此次行动，并将其称为一种“友好信号”。这一政策信号对市场的影响并不仅仅在于实际干预规模，更重要的是重新建立了160附近可能出现官方行动的预期。

　　目前，160.00已经成为USD/JPY最敏感的政策与心理关口。如果美元兑日元再次快速突破这一水平，交易员可能担心日本财务省重新采取日元买入操作，因此部分多头资金可能提前降低仓位。市场对于日本当局干预风险的定价，正在一定程度上限制美元兑日元的上行弹性。

　　不过，汇率干预本身并不能改变利差和资本回报率的基本逻辑。Monex Group专家杰斯珀·科尔指出，只要日本资金成本仍低于海外资产收益率，套息交易就存在重新活跃的基础。这意味着，即使官方干预能够阶段性推动日元升值，只要美日利差仍然具有吸引力，资金重新流向高收益资产的趋势仍可能恢复。

　　因此，USD/JPY未来能否持续跌破160下方，最终仍取决于日本货币政策能否形成更加明确的紧缩预期。如果日本央行进一步加息，或者市场明显提高对未来政策正常化的押注，日元的基本面支撑将增强，汇价可能逐步脱离160附近的高位区域。日本央行7月会议意见摘要已经释放出值得关注的政策信号。部分政策制定者讨论了因通胀风险上升而加快加息步伐的可能性，尤其担忧价格增长超过日本央行2%的目标。如果未来通胀继续维持较高水平，日本央行可能在9月会议上进一步讨论政策调整。

　　这意味着日本央行的政策路径正在成为影响USD/JPY的重要变量。此前日元长期承受压力的重要原因之一，是日本与美国之间存在较大的利率差距。如果日本央行逐步提高政策利率，同时美国利率预期因为通胀降温而下降，美日利差可能进一步收窄，套息交易吸引力随之降低。

　　美国方面，投资者目前等待7月生产者价格指数（PPI）。此前美国7月CPI同比增长3.4%，核心CPI同比增长2.5%，均较前值下降，并没有显示通胀重新加速。这使市场降低了对美联储近期进一步收紧政策的预期，并对美元形成一定压力。但能源价格上涨仍然是美国通胀前景中的潜在风险。如果国际油价因供应风险持续走高，生产者成本和消费者价格可能重新受到推动。若7月PPI高于预期，市场可能重新评估美国利率路径，美元短线有望获得支撑，并推动USD/JPY再次测试160。

　　相反，如果PPI继续温和，市场对美联储政策进一步收紧的预期可能继续下降，同时美国国债收益率受到压制，美元兑日元将面临更大的下行压力。在这种情况下，日本央行政策正常化预期与潜在干预风险可能形成共振，日元升值速度可能加快。

　　从市场情绪来看，USD/JPY目前并没有出现明显的单边趋势。投资者既不愿意在160附近大举追涨，也没有足够理由在美国与日本利差仍然较大的情况下持续做空美元。因此，短期市场更可能围绕158.50—160.00区域进行反复拉锯，直到新的政策或经济数据提供突破动力。

　　此外，日本财务省的表态值得持续关注。如果日本官员再次强调对汇率过度波动的担忧，市场可能提前交易干预风险；如果官方态度趋于平静，而美国收益率重新上涨，则美元兑日元可能重新测试160上方。由此来看，当前USD/JPY已经不仅是利差交易，更是货币政策与汇率管理预期共同作用的结果。

　　从日线结构来看，USD/JPY目前仍处于近期高位回调后的整理阶段，价格运行在100日均线160.00附近以及布林带20日中轨约160.65下方，说明短线整体仍然受到上方均线压制。14日RSI约为43.38，低于50中性水平，但尚未进入超卖区域，表明市场上涨动能正在减弱，但空头尚未形成极端优势。

　　上方首先关注159.50—160.00区域，其中160.00同时对应100日均线和重要心理关口。如果价格能够有效突破并稳定站上160.00，进一步突破160.65，则意味着短线空头压力得到缓解，上方可能重新测试162.00以及布林带上轨约165.70区域。若160附近持续出现卖压，则汇价仍可能维持高位震荡。

　　下方方面，158.50是当前重要短线支撑。如果价格跌破该位置，短期调整可能进一步向157.00甚至布林带下轨约155.60延伸。尤其需要关注158.50失守后是否出现加速下跌，因为日本政策预期或干预风险一旦被市场重新放大，日元可能出现较快升值。

　　4小时级别来看，USD/JPY短线处于震荡偏弱结构，价格在160关口下方反复承压。若多头能够重新突破159.50并进一步站上160.00，短线趋势可能重新转强；若持续受到159.50—160.00区域压制，并跌破158.50，则意味着此前反弹结构进一步弱化。当前RSI和价格结构均不支持激进追涨，市场更适合等待关键区间出现有效突破后再判断下一阶段方向。

　　编辑总结

　　USD/JPY当前最大的矛盾在于，美日利差仍然支撑套息交易，但160关口附近的官方干预风险正在明显限制美元上涨空间。与此同时，日本央行对通胀风险的关注升温，也增加了未来政策正常化的可能性。短期来看，160.00是多空争夺以及政策风险交汇的核心位置，158.50则是重要下方防线。如果美国PPI高于预期并推动美债收益率上涨，USD/JPY仍可能再次挑战160；如果美国价格压力继续降温，同时日本央行加息预期升温，则汇价可能跌破158.50并进一步向157.00甚至155.60寻找支撑。中期而言，USD/JPY能否重新打开上行空间，关键取决于美日利差能否继续扩大以及日本当局是否再次干预。即使套息交易仍具有收益优势，160附近的政策风险也意味着追涨的风险收益比正在下降。未来若美国通胀继续回落与日本政策正常化同时发生，美元兑日元的中期调整压力可能进一步增加。