证券时报基金研究院 匡继雄
今年以来，从光模块、PCB，到芯片、半导体设备，AI硬件凭借产业高景气度，成为年内最核心的科技投资主线，催生了一批业绩翻倍的主动权益基金。
然而，伴随板块估值走高，部分AI个股高位震荡加剧，市场多空分歧显著加大，AI主题基金的业绩表现也逐步分化，投资者布局难度显著提升。
AI硬件撑起翻倍基
2026年以来，持续高景气的AI硬件赛道，成为主动权益基金斩获超额收益的核心驱动力。数据显示，截至6月28日，全市场年内业绩翻倍的主动权益基金共计126只。
证券时报基金研究院穿透这些翻倍基金一季度末前十大重仓股，发现一个鲜明的共性：AI概念个股持仓市值占基金股票投资总市值比例超10%的基金占比达100%。其中，超九成翻倍基金的AI相关持仓占比突破30%，足以印证AI产业链行情是支撑这类产品年内净值翻倍的核心主线。
进一步梳理持仓结构可以发现，绝大多数AI主题基金的重仓布局高度集中于产业链上游环节。这一特征在财通基金金梓才的管理组合中体现得尤为突出。
他掌舵的财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A、财通景气甄选一年持有A、财通集成电路产业A、财通成长优选A、财通品质甄选A、财通价值动量A等7只产品，年内涨幅均超过130%。
持仓高度趋同是这些基金的显著标签。中际旭创、新易盛、鼎泰高科、源杰科技、大族数控、生益电子、烽火通信、永鼎股份8只个股，同时出现在上述全部7只基金的一季度末前十大重仓名单中；生益科技、沪电股份2只股票则被其中6只基金共同重仓；仅腾景科技覆盖2只基金。综合统计，这7只翻倍产品的前十大重仓股合计仅11只标的，覆盖光模块、PCB、芯片、半导体材料、光学元件、通信设备、专用设备等领域，均属AI上游领域。从市场表现看，这11只核心重仓股年内涨幅亮眼，鼎泰高科、源杰科技、大族数控年内涨幅超200%，永鼎股份、生益科技、烽火通信、中际旭创、沪电股份涨幅均翻倍，为基金业绩提供了坚实支撑。
除财通基金外，多只AI主题基金均将核心仓位集中于AI上游赛道。宏利基金孙硕管理的宏利复兴伟业A、宏利绩优增长A、宏利景气领航两年持有、宏利成长等4只基金，年内净值涨幅均突破100%。一季报显示，中际旭创、新易盛、生益科技、亨通光电、源杰科技、永鼎股份、长芯博创、江南新材等8只个股，均被上述4只基金纳入前十大重仓股，上游布局特征十分鲜明。
换手率普遍较高
快速轮动、高频调仓，是AI主题基金的另一大标签。数据显示，在AI概念重仓股市值占股票投资市值超30%的100多只翻倍基金中，八成的基金2025年换手率突破300%。
2025年，财通基金金梓才管理的7只基金换手率均超300%，其中6只更是在500%以上，就连成立于当年10月的财通品质甄选A，短短两三个月换手率也达到313.86%。
财通匠心优选一年持有A在2025年换手率达724.56%，居7只产品之首。2025年一季报中，基于海外算力板块潜在风险判断，该基金大幅减持海外算力标的，十大重仓仅保留寒武纪1只原有持仓，其余9只全部更换。
经历当年4月和5月份板块回调后，金梓才修正市场判断，二季报再度全盘调换前十大重仓，通信标的占据七席，新易盛、中际旭创、天孚通信跻身前五大持仓。进入2025年下半年，金梓才继续超配海外算力，对光通信板块个股进行了调整；到了四季度末，前十大重仓股中通信板块个股降至2只，电子板块个股则扩至7只。
红土创新基金盖俊龙管理的红土创新新科技A、红土创新科技创新A等5只AI主题基金也是高换手运作的代表，5只产品中有4只全年换手超1000%，2025年9月成立的红土创新景气回报A当年换手率达404.84%。红土创新转型精选A全年换手率达1310.63%，为5只产品最高。该产品在2025年四个季度末的前十大重仓股名单合计涉及28只个股，近七成标的仅单季度现身持仓，叠加仓位择时操作，股票仓位由2024年末的87.62%提升至2025年二季度末的94.06%，进一步推高全年换手。
高换手与高集中度并存，折射出部分基金经理的短期业绩导向。精准押注热门赛道能够快速抬升业绩、带动产品规模增长，但投资收益与风险始终相伴。极致集中的赛道布局，虽能在行业风口放大收益弹性，但一旦行业景气度拐头向下，基金净值将面临剧烈波动。
选中绩优AI主题基金并非易事
年内净值翻倍的AI主题基金固然耀眼，但短期爆发力却不能简单等同于基金经理的综合管理能力。真正经得起检验的标尺，是穿越周期的中长期业绩。目前，随着以AI为代表的科技股波动加大，投资AI主题基金的难度明显增加。
数据显示，在2023年末、2024年末、2025年末、2026年一季度末四个时间节点，AI概念重仓股市值占持股总市值的比例均超30%、均值超50%的AI主题基金中，财通集成电路产业A、东方惠新A、宏利复兴伟业A、华夏先进制造龙头A 4只产品现任基金经理管理年限均超3年，年内收益率跻身同类前10%，且2023年至2025年3年回报排名稳定在前50%，展现出持续领跑的竞争力。
中长期业绩只是投研能力的结果体现，甄别收益来源是进一步区分基金核心竞争力的关键。以华夏先进制造龙头A为例，该基金2025年股票仓位高达94.38%，换手率为279.68%，高仓位、低换手的特征表明收益主要依靠精准选股。数据佐证了这一点：该基金2025年全年上涨66.16%，其中选股贡献收益率达48.81%，新易盛、生益科技收益贡献居前。
东方惠新A则展现了另一条路径：该基金2024年末股票仓位为76.08%，2025年年中提升至94.42%，全年上涨60.22%，择时贡献收益率3.24%。
厘清收益来源后，基金经理的风险控制水平同样是筛选核心维度。对比4只深耕AI赛道的基金，财通集成电路产业A、宏利复兴伟业A、华夏先进制造龙头A年内最大回撤均不足10%，回撤控制水平处于同类前30%，抗波动优势显著。
除回撤幅度外，净值回调后的修复效率同样是衡量管理人综合实力的关键指标。4只产品中，财通集成电路产业A、东方惠新A、华夏先进制造龙头A回撤修复天数分别为181天、157天、156天，全部控制在200天以内，展现出较强的纠偏与再进攻能力。
归根结底，AI主题基金的挑选不能只盯着短期涨幅榜。中长期业绩的稳定性、收益来源的清晰度、风险控制的有效性，三者缺一不可。在产业趋势与市场情绪交织的浪潮中，唯有兼顾进攻性与稳健性的基金产品，才能穿越行情轮动，为投资者创造长期可持续回报。
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